投资要点:
   
主要产品稳步增长,同时不断拓展产品线的高新企业。新天药业是一家集科研、生产、销售为一体的现代化中药制药企业。公司厂区占地面积150余亩,其中厂房面积6万余平方米,拥有GMP认证的硬胶囊剂、合剂、颗粒剂、凝胶剂、片剂、糖浆剂等六条生产线,属贵州省高新技术企业、贵州省重点扶持单位、全国民族药定点生产企业。公司依托云贵川地区丰富的中药材资源,已形成“泌尿外科、妇科、心脑血管”为主要领域的54个药品品种,其中包括10个国家基本药物目录品种、26个国家医保目录品种、21个非处方药品种,13个独家品种、6个苗药品种,目前,公司在产产品11个,其中核心产品为宁泌泰胶囊、坤泰胶囊、苦参凝胶和夏枯草口服液,均为公司独家品种,在竞争中有一定优势。
   
公司股权结构特点。贵阳新天药业股份有限公司,发起人包括新天生物、开元生物2位法人和张全槐、王金华、蒋毅三位自然人。其中,新天生物作为发行人控股股东,持有4035.68万股公司股份,占公司发行前股本总额的58.59%。新天生物系于1992年9月29日由董大伦、张全槐、王金华共同投资设立,注册资本为50万元,经历多次增资和股权转让,最近一次由董大伦出资1,600万元,占出资金额的80.00%,董竹出资400万元,占出资金额的20.00%。其他核心高管作为发起人均有持股。其中公司实际控制人董大伦,与董竹为父子关系。
   
募集资金投向。公司本次拟公开发行1722万股,占发行后总股本的25%,实际募集资金扣除发行费用后按轻重缓急顺序投资项目包括:新增中药提取生产线建设项目、中药制剂产品产能提升建设项目、研发中心建设项目、市场营销网络建设项目、补充流动资金及偿还银行贷款。
   
盈利预测与申购建议。新天药业此次IPO定价发行1722万股,发行价为18.41元/股。发行摊薄后,我们预计2017-19年的EPS分别为1.04、1.15、1.30元,公司核心产品,因为是独家产品,有一定的市场定价权,参考可比公司估值情况,按照摊薄后EPS给予2017年22-25倍PE估算,公司合理股价区间为22.88-26.00元,建议申购.
   
风险提示。原材料价格波动风险、药品招标降价风险、新药研发失败风险。